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待得市场情绪企稳 锡价将有上涨空间

文章来源:方正中期期货 发布时间:2021-11-01

10月下旬以来,锡价一改前期强势行情,自高位大幅下跌,跌破26万元/吨关口,10月29日又大幅反弹,11月1日上午又突破27万元/吨。笔者认为,在煤炭价格下跌带动大宗商品普跌、锡供应边际回升,锡价短期可能延续弱势行情,待市场情绪企稳,低库存将支撑锡价再度走强。

大宗商品普跌 锡库存处于历史低位

近期,由于对能源实施保供稳价政策,动力煤、焦煤及焦炭价格持续大幅回落,市场看空情绪升温,对大宗商品价格造成明显冲击,工业品价格呈现普跌状态。目前暂未看到煤炭价格企稳迹象,对有色金属价格压制依然存在。

今年3月以来,国内锡锭库存持续走低,自高点回落高达7500吨,截至10月22日,上海期货交易所锡库存为1296吨,LME锡库存不足1000吨。当前两大交易所锡库存均处于历史低位,是今年以来锡价持续上涨的重要推动力。

在库存持续处于低位下,锡现货市场供应紧张,造成现货持续高升水状态,且期货市场呈现Back结构。今年年初LME锡0-3月升水最高触及5240美元/吨,目前升水大幅回落,截至10月27日,升水报1240美元/吨,远高于往年同期水平。

四季度锡供给将环比回升

美国地质调查局数据显示,2020年,全球锡矿产量为27万吨,较2019年下降8.78%,为连续第二年走低。过去多年以来,锡矿供应下降,新矿山投资少,导致锡矿供不应求。1-8月,我国锡精矿产量为50628吨,同比下降11.42%,主要受到华锡选矿厂检修以及银漫矿业停产的影响。8月中旬,银漫矿业全面复工复产,8月份,锡精矿产量为5672吨,同比仍下降17.15%,但环比大幅增长14.08%。9月份,锡精矿产量逐步释放,安泰科表示,9月份,国内锡精矿产量将达到5800吨。前三季度,我国锡精矿产量为5.7万吨,同比下降9.8%。由于缅甸等锡精矿主产区疫情影响减弱,锡矿生产恢复。9月份,锡精矿进口15484.8吨,同比增长41%;1-9月,进口锡精矿13.93万吨,同比增长22.81%。同时,银漫矿业复产,高锡价刺激缅甸等国抛售锡矿库存,锡矿供应环比增长,9月底以来,锡精矿加工费上涨6000元/吨。

SMM数据显示,9月份,全国精练锡产量为1.3万吨,同比下降11.09%,环比下降4.7%。1-9月,精炼锡产量为12.35万吨,同比增长18.98%。9月份,精练锡产量下降,主要因为长三角、珠三角及其他地区部分冶炼厂受环保督察及限电限产影响。锡精矿加工费走高,冶炼厂生产积极性提高,部分地区限电影响减弱,产量恢复,SMM预计,10月份,我国精练锡产量为14650吨,环比增加1632吨,增长12.5%。

限电抑制短期需求 终端消费依然旺盛

安泰科数据显示,前三季度,全球锡消费为27.9万吨,增长1.9%。其中,国内消费13.7万吨,增长17.1%,远高于全球增速。今年镀锡板企业订单充足,产量整体上移,数据显示,9月份,镀锡板产量为11万吨。1-9月,镀锡板产量为102万吨,较去年同期增长20万吨,同比增长10.87%。前三季度,我国进口焊锡料362吨,同比增长9.94%。终端消费领域,电子产品领域保持高增速,前三季度,我国生产电子计算机3.52亿台,同比增长27.2%。前三季度,生产智能手机8.89亿台,同比增长8.5%。1-9月,集成电路累计产量2674.8亿块,同比增长43.1%。9月份,集成电路产量为304.4亿块,同比增长21.4%,增速连续第三个月放缓,但仍维持高增速。1-9月,我国光伏装机量为2556万千瓦,较去年同期增长785万千瓦,同比增长44.33%。

受限电政策影响,广东、江苏等锡焊料及马口铁企业生产均受到不同程度影响,但影响主要集中在9月。10月以来,限电措施影响明显减弱,企业多可通过错峰生产等方式保证正常生产。当然限电措施存在不确定性,未来仍需关注。

煤炭价格持续下行,整体有色金属价格受到压制,多头高位获利了结,造成10月28日锡价格大幅下挫。当前锡市场呈现供需双升局面,限电措施对产业链影响不大。高锡价刺激锡矿供应增多,锡精矿加工费走高,冶炼厂生产积极性提高。SMM预计,10月份,我国精炼锡产量环比增长12%。下游电子行业、光伏等行业消费旺盛,全球锡库存持续处于低位,现货市场延续供应紧张格局。总的来看,锡市自身在强现实(低库存)和弱边际(供应回升)的矛盾中纠结,但大宗商品普遍下跌的环境下,锡市场当前空头占优,操作上建议暂时观望,等待煤炭价格及市场情绪企稳后,预计锡价仍有上升空间。

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